引言
仓位管理是交易中最被低估的能力。很多人花大量时间研究"买什么"和"何时买"，却很少思考"买多少"。凯利公式提供了一个数学上最优的答案。
凯利公式
公式： f* = (bp - q) / b
其中：
- f：* 最优投注比例（占总资金的百分比）
- b： 净赔率（赢了赚b，输了亏1）
- p： 胜率
- q： 败率（q = 1-p）
实际计算示例
假设胜率 p = 40%，不同赔率下的最优仓位：
| 下注比例 | 所需净赔率 | 总赔率（含本金） |
|---|---|---|
| 2% | 1.58 | 2.58 |
| 5% | 1.71 | 2.71 |
| 10% | 2.00 | 3.00 |
| 15% | 2.40 | 3.40 |
| 20% | 3.00 | 4.00 |
关键洞察： 胜率只有40%时，你需要至少1.5倍的赔率才能盈利，仓位应控制在2-10%。
正期望值公式
EV = p × b - q
- 当 EV > 0 时，系统长期盈利
- p = 胜率，b = 赔率，q = 1-p
一个胜率40%但赔率3:1的系统，EV = 0.4×3 - 0.6 = 0.6，这是一个正期望系统。
三种机会形态的胜率和赔率
不同入场方式有不同的胜率/赔率特征：
抄底
- 盈亏比：3-6倍（大肉）
- 胜率：30-45%（较低）
- 适合小仓位博大收益
突破
- 盈亏比：2-4倍（中肉）
- 胜率：35-50%
- 需要成交量配合确认
回踩突破
- 盈亏比：1.5-2.5倍（小肉）
- 胜率：50-65%（较高）
- 风险最小但收益空间有限
排序总结：
- 盈亏比：抄底 > 突破 > 回踩突破
- 胜率：回踩突破 > 突破 ≈ 抄底
阶梯式仓位管理
根据你的资金量级调整风险敞口：
| 资金量级 | 杠杆倍数 | 单笔最大损失 |
|---|---|---|
| 10万以下 | 6-10倍 | 5-10% |
| 10-100万 | 3-5倍 | 3-5% |
| 100-600万 | 1-2倍 | 2% |
| 600万以上 | 1倍以内 | 1% |
控制回撤：赢冲输缩
规则： 假设同时试仓4个标的，每个0.5%，总敞口2%。当连续3次止损（6%亏损）后：
- 立刻停止交易
- 休息等待更好的机会
- 或者缩减仓位至一半
贝叶斯思维的应用
在实际交易中，胜率和赔率不是固定的。贝叶斯方法允许你用新信息更新对胜率的估计：
- 先验概率： 基于历史统计的胜率
- 新证据： 市场实时反馈（放量、加速等）
- 后验概率： 更新后的胜率估计
当后验概率显著提高时，可以适当加仓。
总结
"不是每一次对的交易都应该重仓，而是只有同时满足高胜率、高赔率、和低风险时才值得重仓。凯利公式不是教你贪婪，而是教你精确。"
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